O Brasil antes e depois do colapso silencioso

O contraste mais perturbador desse painel não está nos números de insolvência em si — está no fato de que 2024 apresentou crescimento do PIB de 3,5% ao mesmo tempo em que bateu todos os recordes históricos de pedidos de recuperação judicial. Isso revela uma economia com dois andares: no térreo, o consumo das famílias e os programas de transferência sustentam o agregado macroeconômico. No andar de cima, o tecido empresarial produtivo se desintegra silenciosamente.

A Era 2 (2023–2026) herdou uma bomba-relógio da Era 1: o endividamento emergencial da pandemia (2020–2021), contratado a Selic de 2%, que precisou ser pago a Selic de 12%–15%. Cada ponto percentual de juros representa bilhões extras de serviço de dívida para empresas que já operam com margens comprimidas. O sistema não quebrou durante a pandemia porque o governo sustentou artificialmente as cadeias produtivas — mas o relógio financeiro nunca parou.

O dado mais grave é a taxa de conversão RJ→falência: saltou de 17% em 2024 para 37% no pico de 2025. Isso significa que o instrumento jurídico de recuperação está sendo usado por empresas já inviáveis — chegando ao Judiciário sem capital de giro, sem plano operacional e sem capacidade real de soerguimento.

O agronegócio é o caso mais emblemático dessa ruptura estrutural. De âncora do PIB a líder de insolvências em menos de três anos. O índice de 13,53 empresas em RJ por mil ativas — seis vezes acima da média nacional — reflete a combinação de: alavancagem agressiva nos anos de juros baixos (2020–2021), quebras climáticas (El Niño, RS), queda de preços de commodities e crédito rural cortado por inadimplência crescente.

Para 2026, a Allianz Trade projeta +5% de alta em insolvências, com reversão apenas em 2027. O ambiente será ainda mais desafiador por três razões adicionais: (1) ano eleitoral retrai crédito por incerteza; (2) a Selic, mesmo em queda, ainda estará acima de 12% durante boa parte do ano; (3) empresas que adiam decisões durante um ciclo eleitoral chegam ao período pós-eleição com menor liquidez.

A marca de 8,9 milhões de CNPJs negativados e R$213 bilhões em dívidas empresariais não é uma crise passageira de liquidez. É a manifestação contábil de uma mudança de patamar estrutural: o Brasil pós-pandemia opera com um custo de capital permanentemente mais alto, e grande parte do tecido empresarial ainda não reprecificou seus modelos de negócio para essa realidade.

Ponto de atenção positivo: as recuperações extrajudiciais chegaram a 78 casos em 2025 (recorde), sinalizando que parte das empresas está buscando reestruturação preventiva antes do colapso judicial — o que representa maturidade crescente do ecossistema jurídico-empresarial.